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银河证券:生产回升 需求回落

发布时间:2019-10-09 18:56:12 编辑:笔名

银河证券:生产回升 需求回落 2017-03-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

工业增速小幅上行2月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.3%。环比来看,2月份工业增加值比上月增长0.6%。2月工业增加值同比增速基本稳定,供给端生产仍然较好,制造业表现出较好的势头。工业生产保持平稳,2月中国制造业采购经理指数中的新订单仍在上行,但生产改善超过订单,未来仍能持续2个月。1-2月汽车制造业增加值明显回升,另外,偏基础设施制造业的电力、热力和水的生产供应回升。电子、通讯、设备制造、医药等行业同比增加值表现出较好的态势。

房地产强势,固定资产投资回升1-2月份,全国固定资产投资同比名义增长8.9%,增速比去年全年提高0.8个百分点。2月环比投资增速增长0.7%。1-2月份第一产、二产增速回落,三产增速回升。第三产业在1-2月份投资增速继续回升,主要由于房地产业的持续上行。第二产业小幅回落,工业增速小幅回升,其中采矿业投资增速下降,但石油天然气开采业投资回升95%。制造业1-2月投资增速小幅回升;电力、热力、燃气及水的生产供应投资增长0.9%,增速回落10.4个百分点。资金方面来看,1-2月份固定资产投资到位资金情况大幅回落。国内贷款资金到位情况比去年下降11.3个百分点至-1.4%,银行资金支持投资的力度下滑。代表中央投资项目刺激的国家预算内资金回落至-11.3%。其他资金来源比去年回落5.2个百分点。

投资本月小幅回升主要由于房地产投资额超预期,单月投资额达到9854亿元高位,基础设施投资全面启动需要到2季度。各产业投资比例1-2月份显示出了不平衡,制造业投资占固定资产投资比例跌破30%到达29.39%。新开工项目计划总投资大幅回落,投资增速为-8.3%。由于房地产调控的后续影响仍在观察,2017年政府必须再加码基建投资,经济在平衡中寻找方向,预计2017年仍然下滑2个百分点至6%~7%左右。

基数拉动汽车消费回落,消费增速下滑1-2月份,社会消费品零售总额5.79万亿元,同比名义增长9.5%,比上月回落了0.6个百分点,实际增长8.1%。按限额以上企业消费统计,第一,居民食品支出回升;第二,与房地产相关产业的支出继续小幅回升;第三,汽车类消费大幅回落;第四,对石油及制品的消费额快速回升。2017年我国消费品零售市场仍然处于平稳时期,新增消费额增加平稳,消费增速也基本平稳。由于去年汽车消费较为火热,造成今年汽车消费同比下滑,带动我国消费同比下滑一个台阶。2017年预计消费增速在9%~10%左右。

金融:非标和贷款表现平稳,货币投放小幅放缓今年1、2月份累计社会融资规模48.877亿元,比去年1、2月份增加6,777亿元,同比增速约为16%。1、2月份累计社会融资规模回升源于其他渠道融资回升,而从银行渠道流向企业的贷款并未增加,保持平稳。这与今年银行严控对房地产企业的信贷,而一些企业转而求助于价格更高的非标贷款而做资金周转导致。今年以来企业债券融资同样萎缩,债券收益率的提高使得一部分企业放弃融资计划。2月信贷余额109.80万亿,比上月增加11,633亿,信贷余额增速为13%,增速略有上行。2月份居民户新增贷款3,002亿元,其中3,804亿为居民长期贷款,比上月下滑2,489亿元,大部分流向了房地产市场。居民长期贷款较上月大幅,房地产市场自去年10月严厉以来,2月份终于下滑。开年伊始,企业贷款显示出了强劲的需求,但企业得到银行贷款与去年相当,而信贷余额增速略高于年度目标,未来信贷增速仍然小幅下滑。2月末,M2同比增长11.1%,M1同比增长21.4%,去除春节效应,M1仍然处于较高水平,但缓步下滑。货币供应增速2月基本保持平稳,央行控制贷款投放节奏,M2本年度升高较难。

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